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Analyse par Good Value for Money du cadre des FCPR en assurance-vie et de PrimoPacte 2 (Primonial)

Les FCPR (Fonds Communs de Placement à Risques) sont des supports collectifs d’investissement principalement dans des entreprises qui ne sont pas cotées en Bourse :

  • Ils appartiennent à l’univers de la gestion privée, encore appelée « private equity ».
  • Ils constituent une classe d’actifs à part, avec un cycle d’investissement et une évolution de leur valorisation dans le temps n’ayant rien à voir avec les marchés actions.
  • La performance d’un FCPR dépend du bon choix des entreprises dans lesquelles investir, généralement des PME (petites et moyennes entreprises) et des ETI (entreprises de taille intermédiaire), avec un potentiel de croissance identifié.
  • Un FCPR est investi au minimum à 50 % dans des titres d’entreprises non cotées en Bourse.
  • La souscription d’un FCPR ne donne lieu à aucun avantage fiscal particulier. La fiscalité applicable est celle du cadre dans lequel les parts du FCPR sont acquises, par exemple celle de l’assurance-vie si un particulier achète des parts de FCPR dans son contrat.

 

Le cycle de vie habituel d’un FCPR est le suivant :

  • Etape 1. Définition des objectifs d’investissement du FCPR en termes d’entreprises ciblées (taille, implantation, secteur d’activité), de ticket moyen d’investissement par entreprise, d’enveloppe globale de financement et de durée du fonds.
  • Etape 2. Collecte des fonds du FCPR, généralement sur une période de 12 à 18 mois, en sachant que celle-ci peut être raccourcie si la souscription est plus rapide que prévu. Ou qu’à l’inverse, la société de gestion du fonds estime qu’elle ne sera pas en capacité d’investir correctement davantage que les sommes déjà collectées à date.
  • Etape 3. Réalisation des investissements dans des entreprises répondant au cahier des charges du FCPR. Recherche d’une répartition minimale des risques entre un nombre suffisant d’entreprises. Pilotage et suivi des participations afin d’optimiser la création de valeur. Cette étape ne se réalise pas en une fois, mais de manière progressive. Elle dure habituellement entre 6 et 8 années.
  • Etape 4. Sortie de ses participations par le FCPR. L’enjeu est ici de revendre les titres acquis par le FCPR dans différentes sociétés, ce qui permet normalement de valoriser les investissements réalisés. Cette période peut s’étaler sur une à deux années afin de réaliser les sorties dans de bonnes conditions.
  • Etape 5. Liquidation du FCPR et restitution à chacun des investisseurs de la quote-part de la valeur du fonds qui lui revient.

Compte-tenu de ce cycle de vie, la valorisation d’un FCPR suit habituellement une courbe en « J ». Concrètement, le FCPR voit sa valeur se dégrader durant les premières années en raison du coût de traitement des dossiers d’investissement, en sachant qu’il n’y a encore quasiment aucun revenu ni plus-value. En fin de cycle de vie du FCPR, sa valeur augmente normalement rapidement en raison des plus-values réalisées lors de la revente des différentes participations.

Pour limiter le cycle en J, certaines sociétés de gestion de FCPR réalisent parfois des cessions assez rapidement afin de générer des premières plus-values.

 

Un particulier qui investit dans un FCPR doit prendre en compte les éléments suivants :

  • La prise de risque lors d’un investissement dans un FCPR est maximale. Le SRRI est de 7 sur une échelle allant de 1 à 7. Concrètement, le particulier peut perdre l’intégralité de son investissement de départ.
  • L’échelle de temps pour investir dans un FCPR est d’une dizaine d’années.
  • Les coûts internes de gestion d’un FCPR sont relativement élevés, usuellement de l’ordre de 3 %. Ils sont dus au travail et aux investigations à réaliser pour instruire les différents dossiers d’investissement, suivre les participations et enfin réaliser les cessions en fin de vie du FCPR. Pour cela, il faut des équipes spécialiséeset il faut les payer.

Good Value for Money recommande à un particulier de ne pas investir plus de 5 à 10 % de l’encours de son contrat d’assurance-vie dans un même FCPR. Rien n’interdit un particulier de souscrire des parts de différents FCPR dans un même contrat, mais en étant toujours conscient de la prise de risque.

 

Good Value for Money apporte en 2022/2023 un label Sélection Espoir au FCPR PrimoPacte 2 associant les compétences de trois spécialistes dans leur domaine :

  • Eurazeo, qui est l’un des référents du marché en termes de gestion de participations dans du non coté,
  • Primonial, premier groupe privé de conseil en investissements financiers sur le marché français, en qualité de distributeur de PrimoPacte 2 au sein de ses contrats Target + et PrimoPER dans leurs différentes déclinaisons,
  • Oradéa Vie, en qualité de société d’assurance-vie porteuse des contrats Target + et PrimoPER, en soulignant les qualités de cette société à la fois en matière d’épargne patrimoniale et d’innovation.

PrimoPacte 2 étant actuellement dans sa phase de collecte (cf. Etape 2), il est évidemment impossible de préjuger de ses performances futures. Ouverte depuis le 18 juillet 2022, cette étape se terminera au plus tard le 14 juin 2024.

PrimoPacte 2 vise un investissement dans environ 150 PME et ETI essentiellement européennes, ayant un potentiel de croissance ou de développement identifié sur leur marché.

 

Principaux atouts de PrimoPacte 2

  • Qualité du triptyque Eurazeo / Primonial / Oradéa Vie.
  • Enveloppe globale visée pour le fonds raisonnable et cohérente avec les pratiques du marché.
  • Perspectives de bonne dilution du risque pour l’épargnant.
  • Zone géographique d’investissement concentrée sur l’Europe.
  • Bon track-record du FCPR précédent, PrimoPacte.

 

Principaux inconvénients de PrimoPacte 2

  • Structure de coûts inhérente à tout FCPR.
  • Prise de risque pour l’épargnant inhérente à tout FCPR.
  • Perspectives économiques incertaines en Europe en raison de l’Ukraine.

 

Pour en savoir plus sur l’analyse de Good Value for Money, cliquez ici :

Lien URL : https://www.goodvalueformoney.eu/produit/selection-sel0000496-primopacte-2-selection-2022-2023

 

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